2013年中國經(jīng)濟仍受到國際需求不振以及主要國家貨幣刺激的影響，外部壓力有增無減。國內(nèi)貨幣存量高企，地方財政負債過大，企業(yè)綜合成本過高，房價持續(xù)居高難下，通脹可能再次抬頭，都直接威脅著經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。宏觀政策一方面宜“適度穩(wěn)定化”，以保證經(jīng)濟的穩(wěn)速增長與調(diào)整；另一方面要采取綜合措施，以舒緩總體經(jīng)濟的貨幣-債務(wù)壓力。中長期目標是“減負”與“增效”，通過改革，大規(guī)模削減制度成本和交易費用，以減輕經(jīng)濟主體的顯性稅費和隱性負擔，降低城鄉(xiāng)廣義恩格爾系數(shù)，推動供給和需求機制調(diào)整，提高資源配置效率，提升經(jīng)濟自主協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　直面經(jīng)濟調(diào)整和轉(zhuǎn)型

　　當前，中國經(jīng)濟面臨的最重要變化和最大壓力是，“結(jié)構(gòu)性收益”逐步衰減并伴隨主動性政策調(diào)整，經(jīng)濟增長區(qū)間開始向下偏移。但速度的下降，能否換來發(fā)展模式的真正轉(zhuǎn)型，仍然是一個未知數(shù)。

　　后發(fā)國家加速趕超來自“結(jié)構(gòu)性收益”：一是恩格爾定律，即消費需求升級驅(qū)動著經(jīng)濟發(fā)展從農(nóng)業(yè)向工業(yè)與服務(wù)業(yè)傾斜，食品及物質(zhì)支出的比重趨于降低；二是劉易斯定律，即發(fā)展中國家剩余勞動力無限供給；三是H—O貿(mào)易模型和巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)，即國際貿(mào)易優(yōu)化稟賦結(jié)構(gòu)并提高勞動生產(chǎn)率；四是庫茲涅茲事實，即部門間勞動生產(chǎn)率和增長速度有著系統(tǒng)性的差別；五是人口變動規(guī)律，即隨著人均收入增加，人口出現(xiàn)變化趨勢，一系列因素導致人口增長加速，而后又使之減速。其中，核心是第四條，清楚地表明了發(fā)展中經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性收益機會，如將傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門的資源轉(zhuǎn)移到現(xiàn)代部門，其效率大為提高，不僅解決了劉易斯定律中的勞動力無限供給和二元經(jīng)濟問題，而且通過貿(mào)易方式獲得比較優(yōu)勢和技術(shù)學習優(yōu)勢，并與國內(nèi)需求進行互動，從而獲得一個趕超速度。

　　獲得結(jié)構(gòu)性收益的資源配置之手是政府，這就是所謂“發(fā)展型政府”的根源。中國經(jīng)濟30年高速增長得益于改革開放，抓住了結(jié)構(gòu)性變革帶來的趕超收益。2007年中國經(jīng)濟增長速度達到14.2%，但全球普遍的高速增長期也于同一年伴隨美國金融危機而開始終結(jié)。從2008年起中國經(jīng)濟開始降速，2009年到2011年投入了近前30年總和的信貸規(guī)模，卻也僅僅將經(jīng)濟在2010年向上推至二位數(shù)10.4%，并且付出了物價上漲到8%、房價翻番的代價。2011年經(jīng)濟調(diào)頭向下，增長速度為9.3%，2012年再次降到7.7%。從增長的區(qū)域看，沿海發(fā)達地區(qū)2007年前經(jīng)濟增長速度普遍高于全國平均水平，2007年后其經(jīng)濟增長速度幾乎折半。如果作為領(lǐng)頭羊的發(fā)達地區(qū)找不到創(chuàng)新出路，減速將成為普遍趨勢，究其原因就是中國的結(jié)構(gòu)性趕超收益在快速降低。

　　我國正逐步告別“結(jié)構(gòu)性趕超”的高速增長階段，主要在于：一是配置效率下降。即從低效率的農(nóng)業(yè)部門向高效率的工業(yè)部門轉(zhuǎn)移勞動力的速度開始減緩，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中服務(wù)業(yè)比重不斷提高，如果服務(wù)業(yè)勞動生產(chǎn)率得不到提升，則配置效率會下降很快。二是技術(shù)學習效率下降。趕超得益于“干中學”，隨著中國逐步趨近國際技術(shù)前沿，學習效應(yīng)減弱，導致技術(shù)進步放緩。三是全球化紅利下降。2008年后國際金融危機終結(jié)了全球化紅利，全球經(jīng)濟再平衡強制各國經(jīng)濟自我調(diào)整。四是要素供給效率下降。隨著中國人口撫養(yǎng)比不斷上升、收入倍增計劃、城市化率達到52%和生態(tài)文明建設(shè)，傳統(tǒng)意義上的廉價勞動、資本、土地和環(huán)境的供給模式終結(jié)。未來靠政府主導干預配置和動員資源以獲得趕超效應(yīng)的高速增長階段漸行漸遠，迫切需要轉(zhuǎn)向以提升勞動生產(chǎn)率為主導的內(nèi)生發(fā)展模式。

　　因此，當前中國經(jīng)濟下滑不僅是“周期性”的，即短期需求沖擊或主動政策調(diào)整降速導致對原增長均值的偏離，而且具有結(jié)構(gòu)性減速的特征，即供給結(jié)構(gòu)效率下降導致的經(jīng)濟均值趨勢性下降。未來5年，我國經(jīng)濟將從“結(jié)構(gòu)性趕超”的高速發(fā)展階段年均增長10%，逐步進入到內(nèi)生發(fā)展階段，一位數(shù)的增長或?qū)⒊沙�態(tài)，潛在增長區(qū)間從1980-2010年的9%-11%下移到“十二五”的7%-9%區(qū)間，如無新的動力支撐，甚至可能在2016年后繼續(xù)下調(diào)和穩(wěn)定到5%-7%。

　　2013年經(jīng)濟運行及其潛在風險

　　2013年，去杠桿化過程導致的總需求不足以及政府高負債所形成的財政約束，使得主要發(fā)達經(jīng)濟體的未來增長仍處于調(diào)整之中，在短期內(nèi)還難以回到趨勢增長水平。新興市場明顯受到發(fā)達國家需求不振的影響，經(jīng)濟增長也難有大的起色。面對“財政懸崖”，美聯(lián)儲尚難退出“數(shù)量寬松”，但其空間已極為有限，提高債務(wù)上限、向富人征稅與自動削減開支都勢在必行。與之相關(guān)的不僅是美國經(jīng)濟復蘇不確定，美國國債評級下調(diào)是更現(xiàn)實的風險。日本、歐洲經(jīng)濟增長持續(xù)疲弱，已實質(zhì)陷入“流動性陷阱”之中，繼續(xù)采取貨幣刺激非但無效，反而加劇全球貨幣沖擊，其隱患不容低估。中國將繼續(xù)面臨著偏冷和不確定的國際發(fā)展環(huán)境，不僅需要應(yīng)對外需不振的壓力，還須對新一輪國際貨幣沖擊保持警覺。

　　2012年中國經(jīng)濟增長7.7%，高于年初《政府工作報告》預期的7.5%，2013年有望回升至8%。盡管從8月份以來中國采購經(jīng)理人指數(shù)PMI處于復蘇狀態(tài)，但到12月仍然與11月份持平為50.6%，而中小企業(yè)PMI仍低于50%的枯榮線，說明經(jīng)濟已現(xiàn)復蘇，但基礎(chǔ)未穩(wěn)。特別是中國制造業(yè)投資和企業(yè)效益均處于下滑趨勢，經(jīng)濟增長動力仍嫌不足。在物價方面，2012年CPI為2.6%，大幅低于政府年初預定的4%的調(diào)控目標。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，2013年CPI或轉(zhuǎn)而上行，將達到3.0%之上。

　　除了增長動力不足，2013年中國經(jīng)濟運行的風險還來自高額貨幣存量、地方負債過大、民間借貸等方面。多年來，我國的廣義貨幣M2與GDP的比值持續(xù)在160%以上，通過實際低利率甚至負利率來刺激經(jīng)濟，雖然擴張效應(yīng)明顯，但其副作用同樣顯著，其副產(chǎn)品就是地方政府大舉負債經(jīng)營城市，房價高企，而通脹風險也一直揮之不去。2011年6月審計署公布全國地方政府性債務(wù)余額為10.7萬億元。2012年下半年的穩(wěn)增長導致各地方又相繼出臺萬億刺激方案，債務(wù)負擔問題更趨惡化。考慮近兩年新增基建信托3200億、城投債9000億，如假定平臺貸款余額不變，則目前地方債務(wù)可能已在12萬億以上。2012年，城投債、城投中期票據(jù)、理財產(chǎn)品甚至包括地下錢莊在內(nèi)的影子銀行仍在擴張，伴隨寬松貨幣的資產(chǎn)泡沫不僅未充分擠出，而且風險繼續(xù)累積。

　　2013年的兩種可能情形都會帶來新的壓力與風險：其一，每十年的政府大換屆再次刺激投資沖動。加上伴隨新一屆政府城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的出臺，新一輪地方項目建設(shè)上馬，地方政府從“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向大干快上的傳統(tǒng)模式，會引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)擴張。如果繼續(xù)放任影子銀行，則2013年下半年的物價將顯著通脹。其二，隨著整頓地方債務(wù)和清理理財產(chǎn)品的推進，2013年上半年地方政府上項目必然再次面臨融資瓶頸。為保增長、緩解融資難及減輕政府還債壓力，未來若央行采取降息，會再次降低房地產(chǎn)融資成本并可能推高房價，帶動商品價格上漲，最后傳導到消費品。因此隨著基本面的變化，僅靠短期需求刺激，已經(jīng)難以恢復兩位數(shù)的增長，而且必然會推高通脹（及資產(chǎn)價格），使得風險積累并難以維持。

　　宏觀政策展望

　　2013年政策上面臨的困難不小，諸如強化預算管理，使得財政透明化、債務(wù)顯性化；尋求城鎮(zhèn)化的合理融資渠道，約束甚至終結(jié)政府“賣地+負債”經(jīng)營模式；以及化解民間金融風險等，都非常棘手。在此要強調(diào)的是，中國當前經(jīng)濟的主要問題是調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式問題，而不是繼續(xù)刺激經(jīng)濟擴張。因此，要降低經(jīng)濟增長的預期，直面經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性減速的事實，依據(jù)潛在增長率作為穩(wěn)定政策的基準，以實際利率為正作為貨幣政策的基準，利用減速的清潔機制清掉中國過剩的產(chǎn)能，并通過通縮降低成本。在“自主創(chuàng)新”一時還難以達到、而全社會成本快速上升的情況下，通過改革，為經(jīng)濟主體大規(guī)模減負，從而提升產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的競爭力，提高民間實際購買力和消費能力。

　　結(jié)構(gòu)性的核心問題是政府干預要素配置方式的改革，最基本的改革路線：一是消減政府規(guī)模，大幅度取消政府行政審批的權(quán)力；二是國有企業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整，以效率為準繩推進國有企業(yè)的戰(zhàn)略性重組；三是放松管制，特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的管制，積極引導民間資金進入，以提升服務(wù)業(yè)的勞動生產(chǎn)效率；四是財政體制改革，1994年的財政改革是適合工業(yè)化的，在城市發(fā)展的現(xiàn)階段需要重新建立新的財政體制，讓城市有更大的財政和融資權(quán)利服務(wù)于城市建設(shè)和市民公共服務(wù)需求，推進個人稅收直接征繳，將個人稅收與公共服務(wù)聯(lián)系起來，逐步建立現(xiàn)代的公共財政體制；五是金融體制改革，減少數(shù)量干預和額度控制，推進利率市場化，建立儲蓄保險制度，讓資本市場有效地配置資源，推動經(jīng)濟創(chuàng)新。

　　這些結(jié)構(gòu)性改革的制度設(shè)計核心，是重新回到“以市場為基礎(chǔ)配置資源”的機制上。消除當前政府過度干預資源配置的制度安排，從基礎(chǔ)框架下應(yīng)對結(jié)構(gòu)性減速和成本上升帶來的經(jīng)濟增長不確定性，通過放權(quán)讓利完成走向“穩(wěn)速增效”的均衡道路，因此市場化的體制改革仍是關(guān)鍵。

　　作者：張平  王宏淼　  作者單位：中國社會科學院經(jīng)濟研究所