事件：3月10日公告，公司與中國人民解放軍環(huán)境科學(xué)研究中心（簡稱“全軍環(huán)科中心”）簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》。同時，先河環(huán)保擬使用超募資金2700萬（占比90%）與李峰厚自有資金300萬（占比10%）合資成立子公司先河藍(lán)宇。在此基礎(chǔ)上，先河藍(lán)宇將與全軍環(huán)科中心合作成立工業(yè)有機(jī)廢氣治理技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)。

點(diǎn)評：

※合作方技術(shù)實(shí)力雄厚

中國人民解放軍環(huán)境科學(xué)研究中心成立于1954年，擁有優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)人才，是工業(yè)有機(jī)廢氣排放國家標(biāo)準(zhǔn)的起草者，具備環(huán)境監(jiān)測及儀器設(shè)備的研制能力，可承擔(dān)環(huán)境影響評價、工程設(shè)計(jì)及環(huán)境修復(fù)等任務(wù)。全軍環(huán)科中心技術(shù)實(shí)力雄厚，是市場上鮮有的優(yōu)秀合作單位。

※VOCs治理已悄然展開

揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）通常指常溫下易揮發(fā)的有機(jī)化合物，對人體健康有巨大的影響，也是造成大氣污染的主要元兇。

我國多個地區(qū)已針對VOCs開展不同程度的治理工作。環(huán)保部公布的《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》要求，到2015 年揮發(fā)性有機(jī)

物污染防治工作全面展開；根據(jù)規(guī)劃，針對我國8 類（包括二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)粉塵、工業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物、油氣回收、黃標(biāo)車淘汰、揚(yáng)塵綜合治理等項(xiàng)目）重點(diǎn)項(xiàng)目，我國大氣污染治理未來的投資需求約達(dá)3500 億元。

※公司轉(zhuǎn)向環(huán)境監(jiān)測+工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)發(fā)展

公司作為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的領(lǐng)航者，抓住市場機(jī)遇，與技術(shù)實(shí)力雄厚的全軍環(huán)科中心聯(lián)手合作，共同治理工業(yè)有機(jī)廢氣。先河環(huán)保具有優(yōu)秀市場開拓能力，可以加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，雙方合作進(jìn)行大氣污染治理領(lǐng)域技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)。

此次合作也標(biāo)志先河環(huán)保由單一的監(jiān)測轉(zhuǎn)向環(huán)境監(jiān)測+工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)發(fā)展，跨出環(huán)境治理領(lǐng)域的第一步，預(yù)期未來可以參與更多的環(huán)境治理。

※盈利預(yù)測

此次簽署的合作協(xié)議，不會對公司短期業(yè)績帶來太大影響，因此我們維持盈利預(yù)測及“買入”評級，2013-2015年EPS分別為0.31/0.57/0.82元。

※風(fēng)險提示

（1）收入確認(rèn)滯后，應(yīng)收賬款回款帶來的風(fēng)險；（2）競爭加劇，導(dǎo)致公司盈利水平下降風(fēng)險。

※附錄：國內(nèi)VOCs治理現(xiàn)狀

1  北京市

2013年4月，北京市公布2013年清潔空氣行動計(jì)劃，首次將“揮發(fā)性有機(jī)物”納入減排控制對象。2013年北京計(jì)劃將減少8000噸揮發(fā)性有機(jī)物。對新、改、擴(kuò)建化工、建材、印刷、家具或產(chǎn)生揮發(fā)性有機(jī)物的重點(diǎn)行業(yè)的工業(yè)項(xiàng)目，其新增大氣污染物排放量原則上實(shí)施2倍削減量替代的審批制度。

2  廣州市

廣州開展了機(jī)動車排氣污染防治工作，制定了油氣回收綜合治理方案，在印刷涂料行業(yè)推行清潔生產(chǎn)，調(diào)動市民參與的積極性，并于《廣州市 2008—2010年空氣污染綜合整治實(shí)施方案》中發(fā)布了《控制重點(diǎn)行業(yè)揮發(fā)性有機(jī)物排放通告》。

3  河北省

河北省的VOCs治理和監(jiān)測工作目前進(jìn)展到規(guī)劃層面上，《河北省生態(tài)環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》中提及“為有效控制顆粒物和揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）污染，深化顆粒物污染控制，河北將在火電行業(yè)普遍推廣袋式除塵器和電袋復(fù)合除塵器，同時積極推進(jìn)道路與建筑揚(yáng)塵控制，防止二次污染。在5個環(huán)保重點(diǎn)城市開展揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）監(jiān)測，重點(diǎn)加強(qiáng)石化行業(yè)生產(chǎn)、輸送和儲存過程揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）的監(jiān)測監(jiān)管。” 《河北省大氣污染防治行動實(shí)施方案》8項(xiàng)具體指標(biāo)中提及“二氧化硫、氮氧化物、顆粒物和揮發(fā)性有機(jī)物排放總量大幅度削減。”

4  香港特別行政區(qū)

香港地區(qū)VOCs的減排目標(biāo)：2010年在 1997年的基礎(chǔ)上降低55%。2007年生效的香港《空氣污染管制（揮發(fā)性有機(jī)化合物）規(guī)例》管制 51 種建筑漆料/涂料、7 種印墨、6 大類消費(fèi)品等排放的VOCs。2009 年對其作出修改，控制范圍也擴(kuò)大到 14 種車輛修補(bǔ)漆和涂料、36 種船舶和工藝品油漆和涂料、47 種粘合劑和密封劑。

5  臺灣地區(qū)

臺灣1997年后制定發(fā)布了《揮發(fā)性有機(jī)物空氣污染管制及排放標(biāo)準(zhǔn)》 (2002年10月更新）、《干洗作業(yè)空氣污染防制設(shè)施管制標(biāo)準(zhǔn)》、《半導(dǎo)體制造業(yè)空氣污染管制及排放標(biāo)準(zhǔn)》、《加油站油氣回收設(shè)施管理辦法》等。2006 年頒布了《固定污染源戴奧辛排放標(biāo)準(zhǔn)》及其相關(guān)的配套實(shí)施政策。在空氣質(zhì)量檢測、固定污染源管制、能源管制、交通工具管制 4 個大的方面效果顯著，大大減少VOCs的排放量。

方正證券研究所環(huán)保行業(yè)研究員   小郭