2014年，隨著我國(guó)改革步伐的推進(jìn)，階梯水價(jià)的實(shí)施，以及南水北調(diào)等大型水利工程的貫通，我國(guó)水價(jià)改革將勢(shì)在必行，水價(jià)將面臨大范圍調(diào)整，水務(wù)板塊上市公司將迎來(lái)良好的投資機(jī)會(huì)。

近日，北京市階梯水價(jià)調(diào)整方案出臺(tái)，引起市場(chǎng)對(duì)自來(lái)水行業(yè)發(fā)展的普遍關(guān)注。

從5月1日起，北京居民水價(jià)、非居民水價(jià)和特殊行業(yè)水價(jià)將同時(shí)進(jìn)行調(diào)整。居民實(shí)施階梯水價(jià)，三檔水價(jià)分別為每立方米5元、7元和9元，最低檔居民水價(jià)上調(diào)1元錢。非居民用水由現(xiàn)行的6.15元每噸調(diào)整到8.15元；特殊行業(yè)用水則成倍增長(zhǎng)，由現(xiàn)行的61.68元和81.68元每噸統(tǒng)一漲至160元，且將高爾夫球場(chǎng)和滑雪場(chǎng)納入特殊行業(yè)用水管理。此外，再生水價(jià)格不超過(guò)3.5元每噸。

水價(jià)的上調(diào)除了會(huì)增加居民的用水成本外，也給自來(lái)水行業(yè)帶來(lái)新的投資機(jī)遇。水價(jià)提升預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景下，包括自來(lái)水生產(chǎn)、供水以及污水處理業(yè)務(wù)在內(nèi)的水務(wù)上市公司，將迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。

另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，水價(jià)的上調(diào)將進(jìn)一步加強(qiáng)居民、企業(yè)、公共設(shè)施以及特殊行業(yè)的節(jié)水意識(shí)，因此與之相關(guān)的節(jié)水設(shè)備、凈水設(shè)備等產(chǎn)品將會(huì)受到追捧，而相關(guān)上市公司或許將因此獲益。

1.自來(lái)水行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

1）我國(guó)水資源的基本情況和改革進(jìn)程。

水是生命之源，是人類社會(huì)發(fā)展必不可少的條件。我國(guó)人均水資源貧乏，分布不均衡。我國(guó)常年平均水資源總量約為2.8萬(wàn)億m³，總量居世界第四位，其中，地表水資源量約2萬(wàn)億m³，地下水資源量約0.8萬(wàn)億m³，按照國(guó)際公認(rèn)的地表水資源開發(fā)利用率40%計(jì)算，地表水資源可利用量約為8000億m³。2011年，我國(guó)人均水資源量為2093m³，只有全球平均水平的1/4，位于全球第109位，是全球人均水資源最貧乏的國(guó)家之一。

從我國(guó)水資源分布情況來(lái)看，不論從地域還是時(shí)間，都非常不均衡。從地域分布看，南方多，北方少，東部多，西部少；從時(shí)間分布看，夏秋多，冬春少，年際變化大。但是，我國(guó)水資源浪費(fèi)、污染嚴(yán)重。因此，作為配置水資源、解決我國(guó)水問(wèn)題的最有效也最重要的手段——水價(jià)改革成為必然。

早在1998年，國(guó)家層面就提出推進(jìn)階梯水價(jià)。2014年初，國(guó)家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部出臺(tái)“指導(dǎo)意見”，要求2015年底前，所有設(shè)市城市原則上全面實(shí)行居民階梯水價(jià)制度。整體來(lái)看，我國(guó)的階梯水價(jià)推進(jìn)速度較為緩慢，預(yù)計(jì)在2014年底，將有一大批城市水價(jià)改革政策落地。截止到2013年底，全國(guó)484個(gè)城市， 實(shí)行階梯水價(jià)的共133個(gè)。

2）成本上升，企業(yè)虧損，市場(chǎng)化改革勢(shì)在必行。

目前，我國(guó)水價(jià)構(gòu)成漸成體系，但定價(jià)機(jī)制尚待完善，階梯水價(jià)是供水行業(yè)市場(chǎng)化改革必然結(jié)果。我國(guó)的水價(jià)制定以《城市供水價(jià)格管理辦法》為法律基礎(chǔ)，水價(jià)主要由資源水價(jià)、工程水價(jià)和環(huán)境水價(jià)構(gòu)成，隨著引入市場(chǎng)化機(jī)制，我國(guó)水價(jià)形成了“成本加成”的定價(jià)模式，但是在市場(chǎng)化改革的第一階段，自來(lái)水行業(yè)的制水、供水企業(yè)只做到政企分開及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，還未真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)行。

同時(shí)，居民用水長(zhǎng)期被看做是公益性物品，不能體現(xiàn)水的商品屬性以及水資源的稀缺性。同時(shí)，價(jià)成本攀升較快，部分供水出現(xiàn)虧損。電價(jià)、原材料、人工等供水成本大幅度提升。以北京為例，2006-2011年北京地區(qū)平均銷售電價(jià)上漲18%，人工成本上升80%多，但水價(jià)緊上漲5.7%。從全行業(yè)情況來(lái)看，自來(lái)水企業(yè)的年累計(jì)虧損額也在增長(zhǎng)，十年間虧損金額增長(zhǎng)一倍。

企業(yè)盈利不佳進(jìn)一步限制了輸水管道更換、設(shè)備更新以及水質(zhì)提升空間，給居民飲水安全留下眾多隱患，因此水價(jià)改革是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，有助于理順自來(lái)水價(jià)格機(jī)制，還原產(chǎn)品的商品屬性。

2.上調(diào)水價(jià)雖然不等同于自來(lái)水企業(yè)效益的提升，但行業(yè)仍將整體受益

在我國(guó)，由于水價(jià)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制不健全，以及這些企業(yè)公用事業(yè)屬性，企業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)源于政府投資，市場(chǎng)化程度較低。我國(guó)供水價(jià)格管理辦法限定供水企業(yè)合理盈利的平均水平應(yīng)當(dāng)是凈資產(chǎn)利潤(rùn)率8-10%，水價(jià)調(diào)整的前提是供水成本的上漲明顯影響到企業(yè)利潤(rùn)。另外，水價(jià)中還包含一定比例的污水處理費(fèi)，由供水企業(yè)代收后交給地方財(cái)政，只有留存下自來(lái)水費(fèi)才會(huì)影響自來(lái)水公司的盈利。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)水價(jià)的趨勢(shì)仍是上漲。隨著水價(jià)改革的推進(jìn)，水費(fèi)支出占比有望提升至1%-2%，水價(jià)增幅空間較大，達(dá)到 50%-200%，并提升我國(guó)水務(wù)運(yùn)營(yíng)公司的收入水平。另外，根據(jù)測(cè)算結(jié)果，如果不考慮節(jié)約用水影響以及各檔用水比例的變化，階梯水價(jià)將增厚水務(wù)公司收入約在315億元，相當(dāng)于平均水價(jià)上調(diào)18%左右。

3.階梯水價(jià)推動(dòng)全國(guó)再生水市場(chǎng)建設(shè)需求

國(guó)家推進(jìn)階梯水價(jià)的目的是提升節(jié)水意識(shí)、合理利用與保護(hù)現(xiàn)有水資源。水價(jià)上漲激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)城市第二水源的需求，再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水的巨大價(jià)差將直接影響市場(chǎng)采購(gòu)行為，全國(guó)再生水市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度將會(huì)加快。

與自來(lái)水經(jīng)營(yíng)相關(guān)的上市公司一般都承擔(dān)污水、管道等公用事業(yè)項(xiàng)目，并且?guī)в袇^(qū)域特性。再生水廠一般與污水處理廠臨建或是在原水廠基礎(chǔ)上改造升級(jí)。以北京為例，根據(jù)目前的建設(shè)情況，北京市再生水廠在建工程規(guī)模194萬(wàn)噸，規(guī)劃建設(shè)26萬(wàn)噸，總體新增規(guī)模220萬(wàn)噸，其中膜工程建設(shè)投資額或達(dá)55億元。

《“十二五” 全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提到，到2015年城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施再生水利用率達(dá)到15%以上。2012年全國(guó)30個(gè)省、直轄市城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施處理13400萬(wàn)立方米/日的能力計(jì)算，按照15%的再生水利用率，到2015年膜工藝的建設(shè)市場(chǎng)將達(dá)到500億。

4.水價(jià)面臨諸多難題，改革進(jìn)程循序漸進(jìn)

近幾年，我國(guó)水資源污染嚴(yán)重，但國(guó)家對(duì)水質(zhì)和污水處理要求不斷提高，制水和排污成本逐年增長(zhǎng)，與此同時(shí)，國(guó)家水源建設(shè)投入加大，水資源費(fèi)上漲已成定局，而水價(jià)整體水平偏低，平均居民水費(fèi)支出占人均可支配收入僅為0.63%，加上政府與企業(yè)責(zé)任劃分不清，制約了水務(wù)服務(wù)的安全和可持續(xù)性。今年水價(jià)改革將加速推動(dòng)，以市場(chǎng)化為方向，逐步完善水資源費(fèi)和污水處理費(fèi)，積極推動(dòng)階梯水價(jià)。

5.看好水務(wù)板塊，關(guān)注三類公司投資機(jī)會(huì)

總體來(lái)看，2014年，隨著我國(guó)改革步伐的推進(jìn)，階梯水價(jià)的實(shí)施，以及南水北調(diào)等大型水利工程的貫通，我國(guó)水價(jià)改革將勢(shì)在必行，水價(jià)將面臨大范圍調(diào)整，水務(wù)板塊上市公司將迎來(lái)良好的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注以下幾類公司：

1）水務(wù)龍頭。在水價(jià)大范圍調(diào)整時(shí)，龍頭公司必然會(huì)憑借規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)，獲得較好的收益，如首創(chuàng)股份等。

2）業(yè)績(jī)敏感性高的公司。在水價(jià)上調(diào)時(shí)，業(yè)績(jī)敏感性較高的公司，更有望獲得較好的受益，如瀚藍(lán)環(huán)境、洪城水業(yè)和江南水務(wù)等。

3）水表類公司。受益于階梯水價(jià)推進(jìn)，將迎來(lái)“一戶一表改造”工程，市場(chǎng)空間被打開，關(guān)注智能水表類公司，如三川股份等。