安信證券9月7日發(fā)布聚光科技(22.70,1.110,5.14%)研究報告，報告摘要如下：
事件:8月31日中午,公司公告與黃山市黃山區(qū)人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬就黃山區(qū)“智慧環(huán)境”、“生態(tài)治理”及相關產業(yè)項目開展全方位合作,投資總額不少于5億元。2014年,黃山區(qū)完成地區(qū)生產總值74億元,公共財政預算收入10.38億元,因此具備良好的履約能力。
環(huán)境綜合服務商轉型首獲戰(zhàn)果:框架協(xié)議內的合作內容包括流域河道治理、湖泊生態(tài)修復、湖泊水質監(jiān)測、入湖流域水質監(jiān)測、山洪預警、城區(qū)內河治理、城市供水系統(tǒng)、排水系統(tǒng)、污水處理系統(tǒng)的建設與運營等,涵蓋水環(huán)境的監(jiān)測、信息化、治理和運營等環(huán)節(jié)。公司在環(huán)境監(jiān)測領域擁有最全產品線,其中水質監(jiān)測領域市占率靠前,13年并購東深電子進軍水利信息化和智慧水利業(yè)務,15年以來開始加大水環(huán)境治理(2401.46,21.560,0.91%)業(yè)務的拓展,收購鑫佰利、協(xié)議收購三峽環(huán)保布局治理端,持續(xù)完善產業(yè)鏈,搭建“從監(jiān)測檢測到大數據分析再到治理工程和運營”的環(huán)境治理整體解決方案,逐步轉型環(huán)境綜合服務商。此次框架協(xié)議的簽訂正是公司戰(zhàn)略轉型的首份戰(zhàn)績,未來環(huán)境綜合服務商將面臨更大市場空間,公司將以該項目為示范,逐步在全國范圍內推動環(huán)境綜合服務項目。
PPP 模式開啟新征程:協(xié)議規(guī)定,生態(tài)環(huán)境綜合治理及供排水建設運營等項目將通過PPP 模式開展合作,這也是公司斬獲的首個PPP 項目。在全國上下持續(xù)推廣PPP 模式的背景下,下半年PPP 訂單有望加速釋放,我們認為PPP 模式下水環(huán)境領域的市場空間巨大,未來包括流域治理和海綿城市等水生態(tài)項目都將通過PPP 模式實施。今年5月份出臺的《關于推進水污染防治領域政府和社會資本合作的實施意見》明確提出:逐步將水污染防治領域全面向社會資本開放,鼓勵打包實施PPP模式,能夠提供監(jiān)測、治理、運營等整體解決方案的環(huán)境綜合服務商將更具優(yōu)勢。該協(xié)議的簽署也將是公司投資PPP 項目的重要新起點。
投資建議:暫不調整盈利預測,我們預計增發(fā)攤薄后2015年-2017年EPS 分別為0.70元、1.05元和1.58元,對應PE 為36.7倍、24.4倍和16.3倍,公司為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)龍頭企業(yè),持續(xù)加大水環(huán)境治理業(yè)務拓展,積極轉型環(huán)境綜合服務商,緊緊抓住智慧環(huán)境及海綿城市業(yè)務發(fā)展機遇,有望獲取更大市場空間,增發(fā)后資金充裕,為外延和項目獲取奠定基礎,持續(xù)看好,維持“買入-A”投資評級,6個月目標價49元。
風險提示:管理風險、市場開拓風險、項目進展低于預期等。
