滇池水務(wù)(03768)收入增速提升背后具備哪些動力?
近年來，隨著處理規(guī)模的快速提升，我國污水處理行業(yè)的發(fā)展重點和政策方向逐漸由“增量”轉(zhuǎn)向“提質(zhì)”。由此，系統(tǒng)化、一體化污水處理需求日益提升，過程中資金實力雄厚的國資和有運營優(yōu)勢的民企則脫穎而出，共同推動污水處理的市場化、精細化發(fā)展。
受居民生活用水(自來水)價格隨經(jīng)濟發(fā)展及供水成本不斷提升驅(qū)動，水務(wù)企業(yè)整體盈利水平也得到了進一步提升。作為云南省污水處理領(lǐng)域龍頭以及再生水供應服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導者，滇池水務(wù)(03768)也于3月27日發(fā)布了其2019年全年業(yè)績報告。
智通財經(jīng)APP了解到，截至2019年12月31日，公司實現(xiàn)收入約18.34億元人民幣，同比增長28.2%，年度股東權(quán)益應占溢利上升5.7%至人民幣3.68元。其中，年報期內(nèi)，該公司再生水供應量同比增長約33%。該公司預計，隨著再生水業(yè)務(wù)進一步擴大，這一增長勢頭亦將繼續(xù)。
再生水供應成新增長點之一
作為國家滇池污染治理戰(zhàn)略目標的主要企業(yè)之一，滇池水務(wù)市政污水處理能力于云南省排名第一。截至2019年12月31日，滇池水務(wù)共有特許經(jīng)營水廠46間(污水廠39個，自來水廠7個)。其中，39間水廠已投入運營，7間仍在興建當中。
隨著公司經(jīng)營水廠數(shù)量的不斷上升，收入規(guī)模也實現(xiàn)了較快增長。截至2019年，公司實現(xiàn)營收18.34億元，同比增速由2018年的16.83%進一步增至28.24%。公司凈利潤則同比增長5.82%至3.7億元，總體于2019年提交了一份不錯的答卷。
而據(jù)智通財經(jīng)APP了解，公司營收的加速增長，則主要是受到公司水供給分部收入以及其他收入快速增加的推動。
截至2019年，污水處理、再生水供應及自來水供應、以及其他業(yè)務(wù)占收入比重分別達到66.20%、16.63%、17.17%。其中，污水處理依然是公司收入貢獻占比最大的業(yè)務(wù)板塊。然而，相比于2018年，公司再生水供應及自來水供應、及其他業(yè)務(wù)板塊占收比則實際出現(xiàn)較快增長，同比分別增長8.57、6.30個百分點，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)向更加均衡化發(fā)展。
值得一提的是，受滇池國家旅游度假區(qū)(海埂片區(qū))水環(huán)境綜合提升示范工程等項目的推動，公司2019年再生水供應及自來水供應業(yè)務(wù)已實現(xiàn)164.51%的同比增長。
智通財經(jīng)APP了解到，城市再生水可用于綠化澆灌、道路清洗、工業(yè)循環(huán)等不同用途，昆明滇池水務(wù)主要業(yè)務(wù)所在地區(qū)，公司通過流域治理生產(chǎn)高品質(zhì)的第二水源，再對天然水體或人工水體進行補充，從而進一步擴展了城市新資源的利用空間，規(guī)模更可觀。
而隨著昆明海綿城市創(chuàng)建工作的展開，滇池水務(wù)于2019年與昆明市水務(wù)局簽訂《昆明市再生水特許經(jīng)營服務(wù)協(xié)議》，于昆明行政轄區(qū)內(nèi)開展為期30年的再生水利用特許經(jīng)營服務(wù)，將進一步推動公司再生水業(yè)務(wù)的增長。
其中，為達到昆明市再生水目標規(guī)模，公司還將新增估算投資約人民幣20億元。管理層此前也在公司業(yè)績會上表示，預計未來2-3年公司再生水供應還會保持高速增長，大概率超預期。
根據(jù)財報顯示，公司水供給業(yè)務(wù)毛利已由2018年大幅增長約588.3%至5760萬元，毛利率同比進一步增至18.9%，增幅為11.6%。由此可見，中期在未來多個項目的推動下，公司再生水供應則有望成為新的業(yè)績增長點之一。
政策、內(nèi)需促污水處理增長
隨著污水處理產(chǎn)能的快速釋放，國家關(guān)注重點也由“大干快上”向精細化、系統(tǒng)化的高效處置轉(zhuǎn)變。而對于污水處理行業(yè)來說，通過截污控源、提標改造等方式對處理系統(tǒng)提質(zhì)增效，則是未來行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。
與此同時，隨著提質(zhì)增效的加速推進，污水處理服務(wù)費也有望進入提價周期。據(jù)光大證券預計，隨著“水十條”和“十三五”等相關(guān)政策在2020關(guān)鍵一年推動提質(zhì)增效措施的落地，帶來污水處理服務(wù)費用提升，源頭污水處理費(更可能是非居民端)則有望迎來新的提價周期。
其中，滇池作為西南地區(qū)最大湖泊，根據(jù)昆明市政策要求，全湖水質(zhì)要于2020年達到IV類標準，且將滇池治理納入長效工作機制。隨著當?shù)卣畬^續(xù)加強對滇池治理的投入，滇池水務(wù)作為滇池治理的重要參與方，在政策驅(qū)動下預計污水處理也將保持增長態(tài)勢。
從行業(yè)內(nèi)部競爭來看，隨著各類型水務(wù)企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向整合、兼并或上市，行業(yè)內(nèi)競爭形勢正日漸加劇。然而，因水務(wù)企業(yè)具備顯著的區(qū)域?qū)I性特征，處于運營期內(nèi)的各地方水務(wù)企業(yè)競爭壓力仍相對較小。
如今，滇池水務(wù)業(yè)績依舊維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。在靠政策及內(nèi)需拉動的水務(wù)行業(yè)中，公司在政策激勵及業(yè)務(wù)集中地區(qū)的內(nèi)需方面均仍具備較強的推動因素，相信中短期內(nèi)公司成長仍具備上行空間。
