最讓人始料未及的還是新冠這只“黑天鵝”的降臨，環(huán)保行業(yè)還沒從2018年PPP項目監(jiān)管收緊帶來的寒冬中走出來，2019年底新冠就來了。一方面，環(huán)保工程需要現(xiàn)場施工，可過去三年各地疫情的反復，導致很多項目遲遲無法開工，無法進場，無法收尾，無法驗收回款等；另一方面，三年疫情讓地方政府財政越發(fā)吃緊，支付能力受到影響，環(huán)保企業(yè)的應收賬款風險越發(fā)嚴峻。

相當一部分環(huán)保企業(yè)，無論規(guī)模大小，平等地陷入了高杠桿的泥潭。干環(huán)保，干到最后得了一堆欠條，讓不少從業(yè)者覺得無奈。

對于這種局面，一方面，行業(yè)內部通過各種方式團結起來，向上傳遞訴求與問題，積極尋找當前困境的解決方案；另一方面，2017年以后中央不斷強化隱性債務監(jiān)管，各地也相繼出臺舉措化解存量隱性債務，遏制新增隱性債務。財政部曾公開表示，當前隱性債務增長勢頭得到遏制，隱性債務減少1/3以上，地方政府隱性債務風險緩釋可控。

自2019年7月1日起正式施行的《政府投資條例》，專門規(guī)范政府投資行為，是我國政府投資領域第一部行政法規(guī)。該條例明確規(guī)定：“政府投資項目不得由施工單位墊資建設。”并且，未落實資金或者未明確資金來源的項目，不得列入政府投資年度計劃。

2020年年初，也有不少民營上市公司在地方債清欠的工作中得到幫助。工信部稱，幫助了近500家民營上市企業(yè)解決欠款80多億元。

據(jù)第一財經(jīng)報道，財政部明確，今年繼續(xù)抓實化解地方政府隱性債務風險，尤其是加強地方政府融資平臺公司治理。今年初財政部部長劉昆接受采訪時談到隱性債務問題市再次強調，下一步要打破政府兜底預期，分類推進融資平臺公司市場化轉型。

03具體業(yè)務領域：固廢板塊繼續(xù)保持優(yōu)勢

在統(tǒng)計時，中國水網(wǎng)從水處理、固廢處置、大氣治理以及其它共四個領域，拆解分析環(huán)保上市公司2022年的業(yè)績情況。統(tǒng)計結果顯示，在水處理領域的環(huán)保上市公司有89家，在固廢處置領域有73家，從事大氣治理的有29家，其它領域為37家。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2022年，固廢處置行業(yè)的平均營業(yè)收入與凈利潤雙雙超過水務行業(yè)，當然，隨著業(yè)績增長帶來的影響，固廢處置行業(yè)的平均應收賬款則為四個領域中最高的，約為14.57億元。

水務領域，水務行業(yè)在我國起步早，經(jīng)歷多年高速發(fā)展之后，大規(guī)模工程建設基本完成，傳統(tǒng)環(huán)保市場增速放緩。一方面，水務行業(yè)開始在高質量發(fā)展之路上求索，在精細化、科學化上不斷發(fā)力。2022年1月30日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關于征求《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》（GB 18918-2002）修改單（征求意見稿）意見的函，細化了污染物排放控制技術要求，提升了排放標準技術內容的精準性、科學性。2022年4月中旬印發(fā)的《深入打好城市黑臭水體治理攻堅戰(zhàn)實施方案》提出，不應盲目提高污水處理廠出水標準、新擴建污水處理廠。這是國家政策文件對污水處理行業(yè)中飽受爭議的過度提標問題，首次正式作出回應，推動了污水廠提標改造逐漸科學化。

另一方面，在傳統(tǒng)市政環(huán)保市場相對飽和之后，一些企業(yè)逐步轉向工業(yè)環(huán)保領域，2022年這樣的趨勢更加明顯。比如首創(chuàng)環(huán)保在2020年拿下河鋼產(chǎn)業(yè)升級及宣鋼產(chǎn)能轉移項目水系統(tǒng)BOT項目，成功切入工業(yè)水處理領域之后，2022年又拿下了江蘇晉控裝備新恒盛化工有限公司升級改造水系統(tǒng)BOT項目、大連鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司 (TAGAL)“全廠水系統(tǒng)委托運營項目”，12月20日還專門在新沂成立了首創(chuàng)工業(yè)水處理有限公司，工業(yè)版圖再次拓寬。此外，清研環(huán)境擬購瑞賽環(huán)保51%股權，進入工業(yè)廢水資源化再生領域。

根據(jù)中國水網(wǎng)的統(tǒng)計，89家水務上市公司的營業(yè)收入總額為2277.43億元，其中41家營業(yè)收入較上年增長；凈利潤約為157.85億元，有63家上市公司處于盈利狀態(tài)，30家企業(yè)凈利潤較上年有所增長。

水務領域營收前10的企業(yè)中，有三家企業(yè)營收超過100億，分別是北控水務集團（223.2億元）、首創(chuàng)環(huán)保（221.6億元）、粵海投資的水務板塊（150.18億元）。值得一提的是，北控水務集團穩(wěn)步發(fā)展，2022年度蟬聯(lián)了水務領域上市公司營收榜第一的好成績。

在固廢處置行業(yè)，73家固廢處置相關上市公司的營業(yè)收入總額為3251.9億元，其中38家上市公司的營收較上年增長；凈利潤總額約為212.91億元，其中59家企業(yè)處于盈利狀態(tài)，25家企業(yè)凈利潤較上年有所增長。   

固廢領域，有7家企業(yè)營收超過100億，分別是光大環(huán)境（333.40）、格林美（293.90）、泰達股份（202.5）、齊合環(huán)保（174.9）、浙富控股（167.80）、瀚藍環(huán)境（128.80）、盈峰環(huán)境（122.6）。固廢領域中，光大環(huán)境憑借著其深厚的行業(yè)積累，在2022年業(yè)績表現(xiàn)仍然強勢：繼續(xù)蟬聯(lián)固廢領域營收榜冠軍與環(huán)保上市公司營收總榜冠軍的好成績。

2022年5月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設的意見》中對縣域污水處理和縣域垃圾處理體系建設均提出發(fā)展要求。2022年發(fā)改委僅在8個月之內，就6次調研和討論了縣域級垃圾焚燒的工作。在數(shù)據(jù)端，2021年，在全國685個城市中，仍有321個城市垃圾焚燒能力為零，而這些地區(qū)垃圾清運總量卻達4000萬噸，但其中大部分城市的日清運垃圾量都不超過300噸。由此可見，行業(yè)對于小型生活垃圾焚燒設施的需求，十分明顯。

行業(yè)內也對此展開積極布局。2023年，行業(yè)龍頭光大環(huán)境不僅中標了多個小型垃圾焚燒項目，還推出了適合農村及縣域的小噸位垃圾焚燒爐成套裝備，引發(fā)了行業(yè)關注，據(jù)了解，新設備可處理75t/d-200t/d不同型號、適應不同熱值的垃圾。

在垃圾焚燒市場告別高速發(fā)展之后，環(huán)衛(wèi)賽道這兩年進入加速模式。2022年，出現(xiàn)了多個大塊頭環(huán)衛(wèi)項目，環(huán)衛(wèi)市場加速釋放。比如超40億的霸州城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)-體化特許經(jīng)營項目，超32億的江蘇無錫八大街道環(huán)衛(wèi)一體化項目，近20億的河北省定州市城區(qū)環(huán)境衛(wèi)生市場化服務項目等。

在環(huán)衛(wèi)賽道，盈峰環(huán)境作為代表選手，成為了2022年涉環(huán)保業(yè)務上市公司營收榜前十中唯一一家主營環(huán)衛(wèi)的上市公司。

 

大氣污染防治領域中，根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有29家大氣治理相關上市公司公布了2021年的業(yè)績情況，其營收業(yè)績總額為579.54億元，其中12家企業(yè)營業(yè)收入較上年增長；凈利潤總額為25.76億元，其中21家企業(yè)處于盈利狀態(tài)，8家企業(yè)凈利潤較上年有所增長。

大氣領域營收榜前五為：龍凈環(huán)保（118.80億元）、清新環(huán)境（80.32億元）、大唐環(huán)境（53.23億元）、菲達環(huán)保（42.84億元）、遠達環(huán)保（41.37億元）、天壕環(huán)境（38.42億元）。

值得關注的是龍凈環(huán)保是大氣領域唯一一家營收超過100億元的環(huán)保上市公司。

除以上三大領域外，以環(huán)境修復、環(huán)保設備制造與環(huán)境監(jiān)測等細分領域為主業(yè)的上市公司在近年來發(fā)展勢頭強勁。

二十大報告中對土壤污染治理行業(yè)進行關注，行業(yè)需求有望持續(xù)釋放。E20研究院認為，對土壤污染源頭防控的加強和重視是土壤修復行業(yè)進入高質量發(fā)展階段的重要標志，由“先污染，后治理”向污染管控協(xié)同高效治理的戰(zhàn)略轉變；2022年1月21日，《環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展行動計劃》印發(fā)，近年來，環(huán)保裝備制造業(yè)迎來快速發(fā)展，已逐步擺脫了小而散的行業(yè)特點，各細分領域集中度不斷提高；今年5月29日，生態(tài)環(huán)境部舉行5月例行新聞發(fā)布會，生態(tài)環(huán)境部生態(tài)環(huán)境監(jiān)測司副司長蔣火華透露，現(xiàn)有社會化生態(tài)環(huán)境監(jiān)測機構已達3500家左右，人員約20萬人。隨著第三方環(huán)保服務機構越來越受到各地政府的重視，環(huán)境監(jiān)測、檢測領域也不斷爆發(fā)新商機。但從去年以來，國家不斷加強對這一領域的規(guī)范和監(jiān)督，行業(yè)發(fā)展逐步走向規(guī)范化，大浪淘沙，相信未來會有更多實力強的企業(yè)脫穎而出。

在這一綜合領域，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止目前，有37家環(huán)境綜合領域上市公司公布了2022年業(yè)績，其營業(yè)收入總額為750.05億元，其中23家企業(yè)營收較上年有所增長；凈利潤方面，有25家企業(yè)處于盈利狀態(tài)，16家企業(yè)凈利潤較上年有所增長。

在環(huán)境綜合領域，業(yè)績營收榜前五名分別是：東湖高新（139.90億元）、海新能科（86.48億元）、公元股份（79.79億元）、景津裝備（56.82億元）、華測檢測（51.31億元）。

04央企比民企賺得多，應收賬款風險也更低

近年來，央企國企通過成立涉環(huán)保業(yè)務公司、收并購等方式大舉邁入環(huán)境產(chǎn)業(yè)，據(jù)中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)共計95起收并購事件，交易規(guī)模超680億元，其中國企通過收并購、業(yè)務剝離、引入戰(zhàn)略投資方等形式對環(huán)保相關業(yè)務進行優(yōu)化和調整的占比高達65%，環(huán)保相關國企交易規(guī)模合計超606億，占比2022年交易總規(guī)模的88.99%（詳情點擊：680億！65%是國企操盤！環(huán)保收并購市場一年復盤）。

國企發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢主要有政治優(yōu)勢和融資優(yōu)勢，基本主導了大型環(huán)保PPP項目，一些地方環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺企業(yè)還具有區(qū)域市場優(yōu)勢，在這樣的背景下，環(huán)保央企、國企成為了客戶群體的首選。

據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，本次共收錄了14家央企、49家地方國企、1家集體企業(yè)、9家公眾企業(yè)、7家外資企業(yè)、146家民營企業(yè)的相關數(shù)據(jù)與2家其它企業(yè)的平均營收、平均凈利潤與平均應收賬款數(shù)據(jù)。

從平均營收來看，前三名為中央國有企業(yè)（58.74億元）、地方國有企業(yè)（56.73億元）與集體企業(yè)（31.23億元），而146家民營企業(yè)的平均營業(yè)收入僅為19.51億元，約為央企和地方國企的三分之一。

從平均凈利潤角度來看，前三名為中央國有企業(yè)（4.67億元）、地方國有企業(yè)（2.83億元）與外資企業(yè)（2.83億元），而146家民營企業(yè)的平均凈利潤排名第四，約為0.94億元。

從平均應收賬款情況來看，排名前三集體企業(yè)（47.74億元）、中央國有企業(yè)（34.83億元）、地方國有企業(yè)（25.34億元），146家民營企業(yè)的平均應收賬款約為7.6億元。

值得注意的是，雖然國企與央企的應收賬款金額看上去是民企的很多倍，但在146家民營環(huán)保企業(yè)中，應收賬款金額超過營收金額的有21家，占比約為14.38%。但這一數(shù)據(jù)在中央國有企業(yè)中有2家，在地方國有企業(yè)中有4家，占比分別為14.29%和8.16%。

所以扎心的事實就擺在了面前，國企和央企不僅賺得多，普遍面臨的應收賬款風險也更低啊。

05主板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健

從上市板塊來看，據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，本次共收錄了116家主板上市環(huán)保公司、26家科創(chuàng)板上市環(huán)保公司、81家創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司、5家北交所上市環(huán)保公司的平均營收、平均凈利潤與平均應收賬款數(shù)據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計，營收方面，主板上市環(huán)保公司平均營業(yè)收入為46.58億元，創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司平均營業(yè)收入為14.87億元，科創(chuàng)板上市環(huán)保公司平均營業(yè)收入為9.14億元，北交所上市環(huán)保公司平均營業(yè)收入為2.79億元。

平均凈利潤方面，主板上市環(huán)保公司平均凈利潤為2.76億元，科創(chuàng)板上市環(huán)保公司平均凈利潤為0.7億元，北交所為0.13億元，創(chuàng)業(yè)板則為0.08億元。

平均應收賬款方面，主板上市環(huán)保公司平均應收賬款為20.73億元，創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司平均應收賬款為7.55億元，科創(chuàng)板為3.24億元，北交所則為1.56億元。

從上述情況來看，營收和應收賬款表現(xiàn)基本符合市場對這幾大上市板塊的預期：

主板市場對于發(fā)行人的首業(yè)期限、股本大小、盈利水平以及最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。從中國水網(wǎng)所統(tǒng)計的業(yè)績表現(xiàn)來看，主板上市的環(huán)保公司們無論是營收還是凈利潤都排名第一，應收賬款則如前文所述，與營收保持著一致性，也是在幾大上市板塊中排名最高的。

有三家主板上市環(huán)保公司營收超過100億，分別為光大環(huán)境（333.40億元）、首創(chuàng)環(huán)保（221.6億元）、重慶水務（77.79億元）。

此外，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)也值得關注。近年來，創(chuàng)業(yè)板著力支持企業(yè)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級，龍頭企業(yè)實力不斷增強，新興企業(yè)逐漸成長壯大，創(chuàng)業(yè)板上市公司質量持續(xù)提升，不少企業(yè)營收表現(xiàn)不錯。

據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，有5家涉環(huán)保業(yè)務創(chuàng)業(yè)板上市公司的營收超過50億元，分別是碧水源（86.90億元）、海新能科（86.48億元）、玉禾田（53.94億元）、中金環(huán)境（52.64億元）、華測檢測（51.31億元）。

科創(chuàng)板營收超過10億的上市公司有6家：卓越新能（43.45億元）、芳源股份（29.35億元）、英科再生（20.56億元）、富淼科技（16.97億元）、通源環(huán)境（12.77億元）、三達膜（12.59億元）。

北交所上市公司只有新安潔（6.01億元）營收超過5億。