傳統(tǒng)水務(wù)資產(chǎn)不香了？圣元環(huán)保3.82億出售4家污水廠
2月12日晚，300867/ >圣元環(huán)保（300867）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬與福建中閩水務(wù)投資集團(tuán)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓旗下泉州市圣澤環(huán)境工程有限公司（下稱(chēng)“圣澤環(huán)境”）及福建圣澤龍海水務(wù)有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為3.82億元。
其中，圣澤環(huán)境旗下運(yùn)營(yíng)有3家污水處理廠，分別為寶洲生活污水處理廠、北峰生活污水處理廠和安溪生活污水處理廠，處理規(guī)模分別為15萬(wàn)噸/日、4.5萬(wàn)噸/日和6萬(wàn)噸/日，三者均采用BOT業(yè)務(wù)模式。龍海水務(wù)，則運(yùn)營(yíng)著龍海生活污水處理廠，總處理規(guī)模為2.5萬(wàn)噸/日。
在過(guò)去這些污水處理廠絕對(duì)算得上優(yōu)質(zhì)的水務(wù)資產(chǎn)，圣元為何要賣(mài)？對(duì)此，圣元環(huán)保表示，通過(guò)這次交易，剝離掉污水處理業(yè)務(wù)，將有助于減少管理幅度，實(shí)現(xiàn)管理聚焦，集中人力物力財(cái)力等資源重點(diǎn)發(fā)展大健康300832/ >新產(chǎn)業(yè)（300832）。
無(wú)獨(dú)有偶，開(kāi)年就決定剝離水務(wù)資產(chǎn)的并非圣元一家。2月11日，600187/ >國(guó)中水務(wù)（600187）公告，公司于2025年2月7日與東營(yíng)市河口區(qū)財(cái)金投資集團(tuán)有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，向其出售全資子公司東營(yíng)國(guó)中100%股權(quán)，交易價(jià)格為3.38億元。
公告顯示，東營(yíng)國(guó)中2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入對(duì)國(guó)中水務(wù)的占比為26.18%、歸母凈利潤(rùn)對(duì)公司的占比為146.11%；東營(yíng)國(guó)中2023年度營(yíng)業(yè)收入對(duì)公司的占比為19.32%、歸母凈利潤(rùn)對(duì)公司的占比為37.04%。
為何出售核心主業(yè)的盈利子公司？國(guó)中水務(wù)表示，此次出售并非出于現(xiàn)金流的需要，“公司之前一直在轉(zhuǎn)型，所以水務(wù)資產(chǎn)是在收縮的”。此外，此次出售的子公司也存在應(yīng)收款項(xiàng)較多的情況。
而根據(jù)國(guó)中水務(wù)2024年半年報(bào)，公司正在從傳統(tǒng)城市水務(wù)建設(shè)服務(wù)向雙碳科技和新能源、綠色品牌健康食品、環(huán)保新材料、節(jié)能新工藝、智能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。其中，國(guó)中水務(wù)對(duì)北京匯源食品飲料有限公司的收購(gòu)尤為受到投資者關(guān)注，但該交易進(jìn)展較為緩慢。
以此延伸，近年來(lái)，環(huán)保資產(chǎn)重組相對(duì)活躍，環(huán)保企業(yè)剝離傳統(tǒng)水務(wù)資產(chǎn)受行業(yè)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)因素的多重影響，具體而言有五大動(dòng)因。
一是聚焦核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 1. 戰(zhàn)略聚焦與資源整合
許多環(huán)保企業(yè)將資源集中到更具競(jìng)爭(zhēng)力的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這類(lèi)剝離行為旨在提高運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的盈利能力。
2. 跨界企業(yè)回歸主業(yè)
早期跨界進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域的國(guó)資或傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)（如南方電網(wǎng)、中國(guó)五礦等），因環(huán)保業(yè)務(wù)與其主業(yè)協(xié)同性低，選擇剝離水務(wù)資產(chǎn)以回歸核心領(lǐng)域。例如，601727/ >上海電氣（601727）退出肅寧環(huán)保公司，聚焦裝備研發(fā)。
二是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與盈利壓力。
1. 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈與地域性限制
水務(wù)行業(yè)具有較強(qiáng)地域性，且近年競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致部分項(xiàng)目盈利下滑。例如，圣元環(huán)保剝離生活污水處理業(yè)務(wù)，因其在福建省內(nèi)的污水處理廠處理量連續(xù)下降，且業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收不足10%。類(lèi)似地，國(guó)中水務(wù)出售盈利的東營(yíng)國(guó)中子公司，雖其凈利潤(rùn)表現(xiàn)良好，但公司認(rèn)為水務(wù)資產(chǎn)收縮是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必要步驟。
2. 低效資產(chǎn)拖累整體業(yè)績(jī)
部分水務(wù)資產(chǎn)因運(yùn)營(yíng)效率低或管理成本高，成為企業(yè)負(fù)擔(dān)。山東國(guó)企轉(zhuǎn)讓的環(huán)保資產(chǎn)中，多家子公司凈利潤(rùn)為負(fù)或微利，凸顯資產(chǎn)優(yōu)化需求。
三是政策與經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。
1. 行業(yè)進(jìn)入“下半場(chǎng)”調(diào)整期
環(huán)保產(chǎn)業(yè)從早期的“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段。2022年后，規(guī)�；瘮U(kuò)張的負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)需砍掉冗余資產(chǎn)以提高效率。例如，水發(fā)集團(tuán)通過(guò)整合重組聚焦水利水務(wù)主業(yè)，清退同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)。
2. 政策支持與資金回籠需求
企業(yè)通過(guò)剝離資產(chǎn)緩解流動(dòng)性壓力。圣元環(huán)保出售污水處理業(yè)務(wù)后，資金用于償還貸款及支持垃圾焚燒發(fā)電主業(yè)發(fā)展。
四是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與新興領(lǐng)域布局。
1. 向高增長(zhǎng)領(lǐng)域傾斜
企業(yè)通過(guò)剝離傳統(tǒng)水務(wù)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向更具潛力的新興賽道。例如，圣元環(huán)保將資源投入牛磺酸大健康產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)該市場(chǎng)到2028年規(guī)模將達(dá)5.34億美元；國(guó)中水務(wù)轉(zhuǎn)向雙碳科技和新能源領(lǐng)域。
2.技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同
部分企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)或產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
五是債務(wù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。
降低資產(chǎn)負(fù)債率,剝離債務(wù)較高的資產(chǎn)可優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表。應(yīng)對(duì)政策補(bǔ)貼延遲部分環(huán)保項(xiàng)目依賴政府補(bǔ)貼，但補(bǔ)貼發(fā)放周期長(zhǎng)（如國(guó)補(bǔ)資金延遲），企業(yè)需通過(guò)資產(chǎn)剝離緩解資金壓力。
環(huán)保企業(yè)剝離傳統(tǒng)水務(wù)資產(chǎn)是行業(yè)調(diào)整期的必然選擇，既反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和盈利壓力，也體現(xiàn)了企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主動(dòng)性。多重因素下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷新一輪洗牌。
