水務類上市公司易主或?qū)⒃偬硇吕��?025年至今，已有多家水務上市公司發(fā)生或擬進行控制權(quán)變更。

“與2018年國資跑步進入環(huán)保行業(yè)不同，本輪國資入主的動機更為多元。”E20研究院執(zhí)行院長薛濤在接受上海證券報記者采訪時稱，水務企業(yè)受多重因素影響業(yè)績不佳，行業(yè)整體處于低谷期，估值偏低；同時，這類并購是在不構(gòu)成借殼上市前提下的“渠道通路”。在此背景下，國資既帶有紓困性質(zhì)，也包含戰(zhàn)略布局考量，部分案例還可能涉及戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組。

水務類上市公司易主或?qū)⒃偬硇吕��?月7日晚，太和水最新公告披露，公司控股股東、實控人何文輝擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向北京欣欣炫燦科技中心（有限合伙）（簡稱“北京欣欣”）轉(zhuǎn)讓公司無限售流通股1358.96萬股；并自本次股份轉(zhuǎn)讓相應股份過戶登記完成之日起，將其持有的部分剩余上市公司股份所擁有的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)委托給北京欣欣行使。交易完成后，北京欣欣成為太和水控股股東，公司實控人變更為北京欣欣的共同實控人何凡、蔣利順、董津。

記者注意到，2025年至今，已有包括深水海納、博世科、萬德斯在內(nèi)的多家水務上市公司發(fā)生或擬進行控制權(quán)變更。其中，萬德斯在3月引入瑞源國際作為股東后，轉(zhuǎn)為無實控人狀態(tài)；茂名市國資委入主深水海納也在穩(wěn)步推進中；博世科則于2月完成實控人變更，廣西國資正式入主。

“與2018年國資跑步進入環(huán)保行業(yè)不同，本輪國資入主的動機更為多元。”E20研究院執(zhí)行院長薛濤在接受上海證券報記者采訪時稱，水務企業(yè)受多重因素影響業(yè)績不佳，行業(yè)整體處于低谷期，估值偏低；同時，這類并購是在不構(gòu)成借殼上市前提下的“渠道通路”。在此背景下，國資既帶有紓困性質(zhì)，也包含戰(zhàn)略布局考量，部分案例還可能涉及戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，地方國資正從單一資本輸血轉(zhuǎn)向“技術(shù)導入+區(qū)域資源協(xié)同”深度整合，從而推動水務行業(yè)從分散競爭向集約化、專業(yè)化運營轉(zhuǎn)型，行業(yè)格局面臨重構(gòu)。

01業(yè)績承壓 水務企業(yè)“謀變”

水務上市公司緣何紛紛轉(zhuǎn)讓股權(quán)？這與相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)不無關(guān)系。前述4家籌劃易主的公司，凈利潤均處于虧損狀態(tài)。以太和水為例，3月25日，公司披露可能被實施退市風險警示的第三次風險提示公告。

太和水預計2024年利潤總額為-2.7億元到-3.2億元，歸母凈利潤為-2.71億元到-3.21億元，扣非凈利潤為-2.73億元到-3.3億元；預計營業(yè)收入為1.3億元到1.7億元，低于3億元。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果太和水2024年業(yè)績觸碰“營收低于3億元的”指標紅線，公司股票在2024年年報披露后可能被上交所實施退市風險警示，即被“*ST”。

“當前，水務行業(yè)面臨‘新增項目數(shù)量減少、存量項目回款困難’的雙重壓力。”薛濤表示：一方面，隨著基建投資節(jié)奏放緩，配套城市開發(fā)的水務項目市場需求明顯收縮；另一方面，地方政府財政承壓導致支付能力下降，企業(yè)應收賬款周期持續(xù)延長。

再看萬德斯，近年來，受行業(yè)競爭加劇、應收賬款回款困難等因素影響，公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)欠佳。2022年至2024年，萬德斯分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.60億元、8.10億元和6.21億元，歸母凈利潤分別為0.22億元、-0.87億元和-0.68億元。

“受到行業(yè)市場環(huán)境等因素影響，且公司更加注重客戶償付能力，提高客戶篩選標準，造成營業(yè)收入同比下滑，經(jīng)過‘提質(zhì)增效’措施后，剛性支出同比下降但基數(shù)仍然較大，從而出現(xiàn)虧損。”萬德斯在2024年業(yè)績快報中表示。

3月14日晚，萬德斯突發(fā)公告稱，公司實控人正在籌劃重大事項，可能導致公司控制權(quán)變更。3月21日晚，萬德斯公告顯示，公司實控人劉軍、大股東宮建瑞與瑞源國際資源投資有限公司（簡稱“瑞源國際”）簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓其持有的萬德斯100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款合計4.13億元。若交易順利完成，萬德斯將變更為無實控人狀態(tài)。

同樣業(yè)績表現(xiàn)欠佳，擬易主的還有深水海納。2024年12月，深水海納公告稱，公司控股股東、實控人李海波及一致行動人簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司控制權(quán)擬發(fā)生變更。如本次交易最終實施，公司控股股東將由李海波變更為茂名市發(fā)展集團有限公司（簡稱“茂名發(fā)展”），實控人將變更為茂名市國資委。

最新進展顯示，李海波及其一致行動人西藏博創(chuàng)、深水合伙已與茂名發(fā)展簽署了《備忘錄（二）》；且李海波及其一致行動人“深水合伙”已分別將其持有的119萬股、173萬股公司股份質(zhì)押給茂名發(fā)展，本次股份質(zhì)押用于為茂名發(fā)展提供的股份轉(zhuǎn)讓訂金進行擔保。

02‍深度整合 地方國資布局

記者梳理近期水務行業(yè)易主案例發(fā)現(xiàn)，地方國資正成為上市公司控股權(quán)的主要接盤方，且在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案、交易條款設計上呈現(xiàn)出差異化特征。

“從短期效應看，國資入主能為水務企業(yè)提供急需的資金支持，緩解流動性壓力；從長期戰(zhàn)略考量，地方國資也有‘技術(shù)導入+區(qū)域資源協(xié)同’深度整合意圖。”前述業(yè)內(nèi)人士說，水處理技術(shù)龍頭企業(yè)博世科和工業(yè)園區(qū)水務專業(yè)運營商深水海納，便是典型案例。

1月20日晚，博世科公告披露，南寧化工集團有限公司（下稱“南化集團”）擬取得公司控制權(quán)，公司實控人擬變更為廣西國資委。

南化集團曾是全國重要的基礎化工原料生產(chǎn)基地、華南最大的氯堿企業(yè)。南化集團背后的北部灣港務集團是廣西的經(jīng)濟支柱企業(yè)，擁有豐富的資源和顯著優(yōu)勢。而“具有競爭優(yōu)勢和發(fā)展前景的工業(yè)領(lǐng)域”正是博世科近年來業(yè)務轉(zhuǎn)型的重點。截至2024年4月下旬，博世科在手工業(yè)類設備供貨訂單金額約19.18億元（含已中標），該類訂單主要客戶均為國內(nèi)外造紙龍頭企業(yè)。

“瑞源國際（奇瑞子公司）戰(zhàn)略入股萬德斯，深度產(chǎn)業(yè)整合意圖更為明顯。”薛濤認為，在全球積極推進“雙碳”的大背景下，作為連續(xù)多年品牌乘用車出口量第一的奇瑞，也根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)法規(guī)要求，提前布局資源循環(huán)利用業(yè)務板塊，即瞄準環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的延伸協(xié)同，依托萬德斯在固廢處置及能源材料領(lǐng)域的技術(shù)積累，加快構(gòu)建“汽車制造—環(huán)保處置—資源再生—汽車制造”閉環(huán)，推動環(huán)保業(yè)務與汽車主業(yè)的協(xié)同發(fā)展，助力全球“雙碳”目標的實現(xiàn)。