旺能環(huán)境2024年年報(bào)顯示，公司在營(yíng)收微降的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，不過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，研發(fā)投入大幅增加。這些數(shù)據(jù)背后反映了公司怎樣的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)？對(duì)投資者又有哪些啟示？

營(yíng)收微降0.17%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有變化

總體營(yíng)收情況

2024年，旺能環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.73億元，較2023年的31.78億元下滑0.17%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，下滑幅度較小，但仍需關(guān)注其背后的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化對(duì)整體營(yíng)收的影響。

業(yè)務(wù)板塊分析

1. 生活垃圾項(xiàng)目運(yùn)行：該板塊收入22.96億元，同比增長(zhǎng)3.50%。這表明公司在生活垃圾處理核心業(yè)務(wù)上保持了一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可能得益于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率提升或處理規(guī)模擴(kuò)大。例如，報(bào)告期內(nèi)南太湖五期1,000噸正式投入運(yùn)營(yíng)，可能帶來(lái)了額外的收入。
2. 餐廚垃圾項(xiàng)目運(yùn)行：收入為4.62億元，同比大增27.29%。這一顯著增長(zhǎng)反映出公司在餐廚垃圾處置領(lǐng)域拓展成效顯著，市場(chǎng)需求可能在上升，公司也可能通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)或新增項(xiàng)目提高了市場(chǎng)份額。
3. BOT項(xiàng)目建造：收入僅3077.28萬(wàn)元，同比減少88.18%。這是導(dǎo)致公司整體營(yíng)收下滑的重要因素，BOT項(xiàng)目建造收入的銳減，或許與項(xiàng)目周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素有關(guān)。

凈利潤(rùn)下滑6.9%，多重因素致業(yè)績(jī)承壓

凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)

歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.61億元，較去年同期的6.02億元下降6.90%。這一降幅需要結(jié)合公司成本、費(fèi)用及其他損益情況進(jìn)行深入分析。

影響因素

1. 應(yīng)收賬款壞賬增加：應(yīng)收賬款中應(yīng)收垃圾處理費(fèi)賬齡延長(zhǎng)，導(dǎo)致壞賬減值損失較去年增加1298.35萬(wàn)元。這反映出公司在應(yīng)收賬款管理上可能存在一定問(wèn)題，客戶付款周期變長(zhǎng)，增加了資金回收風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本。
2. 資產(chǎn)處置損失：南太湖旺能環(huán)保升級(jí)改造拆除資產(chǎn)處置凈損失1403.80萬(wàn)元。資產(chǎn)改造雖可能為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)造成了沖擊。
3. 固定資產(chǎn)減值：子公司浙江立鑫計(jì)提固定資產(chǎn)減值5614.73萬(wàn)元。這可能與鋰電回收市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)整體低迷有關(guān)，浙江立鑫已連續(xù)2年虧損，反映出公司在該業(yè)務(wù)板塊面臨較大困境。

研發(fā)投入大增31.39%，聚焦環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新

研發(fā)投入數(shù)據(jù)

2024年研發(fā)費(fèi)用為1.35億元，相比2023年的1.03億元增長(zhǎng)31.39%。這一增幅表明公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，積極投入資源以提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

研發(fā)項(xiàng)目成果

1. 垃圾焚燒技術(shù)改進(jìn)：垃圾焚燒爐排爐分級(jí)增氧技術(shù)研究項(xiàng)目完成，通過(guò)三級(jí)增氧處理優(yōu)化焚燒爐的增氧系統(tǒng)，提升了焚燒爐的燃燒效率以及燃盡率，有助于提高垃圾處理效率和能源利用率。
2. 滲濾液處理優(yōu)化：高效處理的垃圾滲濾液處理工藝研究項(xiàng)目取得成果，研發(fā)出的垃圾滲濾液處理劑及多途徑凈化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)垃圾滲濾液的高效凈化，降低了處理成本和環(huán)境污染。
3. 廢舊橡膠再生工藝突破：廢舊橡膠低溫連續(xù)再生新工藝研究項(xiàng)目成功，開(kāi)發(fā)出低溫再生技術(shù)，解決了傳統(tǒng)高溫高壓脫硫工藝高能耗、高排放問(wèn)題，提升了再生膠力學(xué)性能與穩(wěn)定性。

費(fèi)用有降有升，成本控制存挑戰(zhàn)

銷(xiāo)售費(fèi)用

銷(xiāo)售費(fèi)用為345.60萬(wàn)元，同比減少19.51%。這可能得益于公司銷(xiāo)售策略優(yōu)化，或業(yè)務(wù)增長(zhǎng)并非依賴大規(guī)模銷(xiāo)售推廣。

管理費(fèi)用

管理費(fèi)用1.91億元，同比下降2.43%。公司在管理方面可能采取了降本增效措施，優(yōu)化組織架構(gòu)或提升管理效率，從而控制了管理費(fèi)用的增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用2.31億元，同比減少9.84%。這可能與公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本有關(guān)，例如爭(zhēng)取到更有利的貸款利率或調(diào)整了借款期限。

現(xiàn)金流狀況良好，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.96億元，較去年同期的12.59億元增長(zhǎng)26.75%。主要原因是本年度收到的電費(fèi)收入、爐渣處置收入增加。這表明公司核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性得到提升，為公司的持續(xù)發(fā)展提供了有力的資金保障。

投資活動(dòng)現(xiàn)金流

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 -6.21億元，較去年同期的 -10.06億元，虧損有所收窄，主要系在建項(xiàng)目減少導(dǎo)致投資額減少。這顯示公司在投資節(jié)奏上有所調(diào)整，更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行項(xiàng)目投資，優(yōu)化資源配置。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 -7.14億元，與去年同期的 -7.13億元基本持平。公司在籌資和還款方面保持相對(duì)穩(wěn)定的節(jié)奏，但需關(guān)注持續(xù)的現(xiàn)金流出對(duì)公司資金鏈的潛在影響。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

面臨風(fēng)險(xiǎn)

1. 行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)依賴政府政策和補(bǔ)貼，政策變動(dòng)、補(bǔ)貼減少以及地方政府拖欠處理費(fèi)、國(guó)補(bǔ)撥付滯后等問(wèn)題，都可能給公司資金鏈帶來(lái)壓力。例如，隨著新能源政策調(diào)整，垃圾焚燒發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中的地位可能改變，影響公司發(fā)展前景。
2. 技術(shù)革新與環(huán)保壓力：環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)，公司需投入資金進(jìn)行技術(shù)革新，采用更高效、環(huán)保的焚燒技術(shù)，增加了運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)技術(shù)實(shí)力也提出更高要求。
3. 鋰電回收產(chǎn)能過(guò)剩：廢舊鋰電再生行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，盡管新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展，但動(dòng)力電池退役量未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致鋰電回收產(chǎn)能閑置，浙江立鑫連續(xù)虧損，公司需妥善處理該業(yè)務(wù)板塊，避免對(duì)整體業(yè)績(jī)?cè)斐筛�大拖累�?/li>

發(fā)展機(jī)遇

1. “雙碳”目標(biāo)推動(dòng)：在“雙碳”目標(biāo)下，垃圾焚燒發(fā)電作為綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)重要一環(huán)，具備化石燃料替代優(yōu)勢(shì)，仍將是主流垃圾處理和能源生產(chǎn)方式，市場(chǎng)認(rèn)可度高。
2. 循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，帶來(lái)退役動(dòng)力電池高峰，再生橡膠需求增長(zhǎng)，飛灰、爐渣、沼氣等資源化和再生循環(huán)利用技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化有望取得突破，為公司業(yè)務(wù)拓展提供機(jī)遇。
3. 國(guó)際市場(chǎng)潛力：“一帶一路”沿線國(guó)家環(huán)境治理需求增長(zhǎng)，公司若能形成穩(wěn)定商業(yè)模式，海外市場(chǎng)潛力巨大。例如，2024年公司首個(gè)海外垃圾發(fā)電EP + 安裝項(xiàng)目落地泰國(guó)，邁出國(guó)際化重要一步。