近期PPP模式這個(gè)詞很熱。

　　所謂PPP，即公共私營(yíng)合作制，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式。在該模式下，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

　　財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作中心副主任韓斌認(rèn)為，PPP不僅僅是一種融資手段，也是一次體制機(jī)制變革的探索。

　　各地方政府似乎樂見推廣PPP模式，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，截至2月底，全國(guó)共有7110個(gè)PPP項(xiàng)目納入財(cái)政部PPP綜合信息平臺(tái)，項(xiàng)目總投資約8.3萬(wàn)億元。與此同時(shí)，更多項(xiàng)目正打算通過(guò)PPP模式籌資開建，3月20日甘肅政府剛剛簽約用PPP模式開建200個(gè)通用機(jī)場(chǎng)。

　　給甘肅政府提供PPP支持的，正是四家央企——國(guó)開行、中國(guó)建筑（601668.SH）、中國(guó)中鐵（601390.SH）和中國(guó)鐵建（601186.SH），后三家基建工程商近兩年越來(lái)越多運(yùn)用PPP模式尋求轉(zhuǎn)型。

　　基建類央企運(yùn)用PPP模式轉(zhuǎn)型是否能走出一條光明路徑？早在2007年就開始進(jìn)行PPP試水，并借由該模式進(jìn)行“五商”轉(zhuǎn)型的中國(guó)交建（601800.SH）交出了一個(gè)令人振奮的答卷，“截至2015年底，中交共有160余個(gè)投資項(xiàng)目，涉及投資合同總額約7500億元，累計(jì)完成投資總額近3000億元。”中國(guó)交建投資事業(yè)部總經(jīng)理趙喜安向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦承，未來(lái)基建市場(chǎng)增長(zhǎng)有限，基建企業(yè)必須提前布局轉(zhuǎn)型。

　　然而，積極入場(chǎng)的代價(jià)是中國(guó)交建的負(fù)債率急升，須找到發(fā)展的平衡度。

　　孰是孰非，目前尚未有定論。

　　PPP投資沖動(dòng)

　　3月17日，貴州省交通廳廳長(zhǎng)王秉清也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，貴州省“十三五”期間的交通投資要達(dá)到7100億元，大部分資金將尋求通過(guò)PPP等模式來(lái)解決。

　　貴州交通廳總規(guī)劃師邱禎國(guó)還透露，上周一周內(nèi)，他接待了三撥來(lái)自西藏、江蘇和寧波的政府相關(guān)機(jī)構(gòu)，都來(lái)貴州取經(jīng)如何運(yùn)用PPP模式�？梢姡�地方政府對(duì)PPP模式的推崇將令項(xiàng)目總額很快超過(guò)8.3萬(wàn)億元。不過(guò)，讓地方政府頗為尷尬的是，據(jù)財(cái)政部和社會(huì)資本合作中心（PPP中心）公布的數(shù)據(jù)，全國(guó)PPP新建項(xiàng)目占投資總額的91%，實(shí)際開工項(xiàng)目351個(gè)，不足總數(shù)的5%。數(shù)據(jù)還顯示，目前處于項(xiàng)目識(shí)別階段數(shù)量為5542個(gè)，約占總數(shù)的78%。這又意味著項(xiàng)目落地困難，社會(huì)資本大多依然處于觀望心態(tài)。

　　在此狀況下，以央企為代表的國(guó)有資本就成了地方政府最為歡迎的投資對(duì)象。王秉清興奮地透露，在今年兩會(huì)期間，貴州省交通廳與中國(guó)交建集團(tuán)再次在京簽訂《深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。協(xié)議明確，“十三五”期間，中交集團(tuán)在貴州交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域意向投資1000億元，采取公開競(jìng)爭(zhēng)方式，通過(guò)PPP+EPC特許經(jīng)營(yíng)、股權(quán)合作、TOT、政府補(bǔ)助等方式推進(jìn)高速公路、收費(fèi)一級(jí)公路、航電樞紐、汽車場(chǎng)站、港口碼頭等項(xiàng)目合作，并通過(guò)PPP購(gòu)買服務(wù)（建養(yǎng)一體化）方式參與普通公路、航道升級(jí)改造等項(xiàng)目土建施工任務(wù)，不斷深化交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目合作。

　　事實(shí)上，與貴州省的合作，只是中國(guó)交建集團(tuán)PPP大盤里的一小塊。趙喜安透露，截至2015年底，中國(guó)交建共有160余個(gè)投資項(xiàng)目，涉及投資合同總額約7500億元，累計(jì)完成投資總額近3000億元。政府是中國(guó)交建的主要投資合作伙伴，公司80%以上的投資項(xiàng)目采用政府與企業(yè)合作的PPP模式。

　　記者了解到，中國(guó)交建投資區(qū)域基本覆蓋全國(guó)，形成了沿海和沿江地區(qū)規(guī)模大、中西部地區(qū)數(shù)量多的格局。其中，廣東1500億元，江蘇850億元，貴州800億元，重慶600億元，云南、海南、湖北各500億元。此外中國(guó)交建在海外12個(gè)國(guó)家實(shí)施投資項(xiàng)目，正在8個(gè)國(guó)家推進(jìn)PPP項(xiàng)目，投資總額近90億美元。

　　這些投資領(lǐng)域涵蓋了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的方方面面，既有傳統(tǒng)路橋隧、港口碼頭等，又有城市綜合管廊、城市軌道交通、新型城鎮(zhèn)化等新興領(lǐng)域，目前正進(jìn)一步向環(huán)保、海洋經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域拓展。

　　轉(zhuǎn)型危與機(jī)

　　中國(guó)交建集團(tuán)董事長(zhǎng)劉起濤認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中低速、地方政府債務(wù)高筑，政府提供公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺口較大等形勢(shì)，既要保證經(jīng)濟(jì)合理增速，又不能通過(guò)傳統(tǒng)的負(fù)債方式解決資金，只好尋求引入社會(huì)資本投資合作，推行PPP。

　　他透露，事實(shí)上中國(guó)交建是從2007年開始摸索發(fā)展PPP模式，到2010年開始規(guī)范發(fā)展，最終形成現(xiàn)在的規(guī)模，算是比較早介入PPP模式的央企，因而形成其獨(dú)特的發(fā)展路徑。

　　借由PPP項(xiàng)目的發(fā)展，2013年，中國(guó)交建開始實(shí)施“五商中交”發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)由工到商的轉(zhuǎn)變，逐漸由工程承包商、房地產(chǎn)商向投資商、開發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商、服務(wù)商升級(jí)。劉起濤透露，為了配合五商轉(zhuǎn)型，目前中國(guó)交建在全國(guó)進(jìn)行投資布局，現(xiàn)有3個(gè)投資平臺(tái)（中交投資公司、中交城投公司、中交海投公司）、7個(gè)區(qū)域投資公司（華中、華東、海西、東北、西北等）以及130多個(gè)投資項(xiàng)目公司。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總額達(dá)到1097億元，占公司資產(chǎn)比重達(dá)到15%。中國(guó)交建已經(jīng)成為中國(guó)最大的高速公路投資商、中國(guó)最大的高速公路運(yùn)營(yíng)商之一，全國(guó)知名的城市綜合開發(fā)商、特色房地產(chǎn)商。

　　中國(guó)交建的轉(zhuǎn)型與原本的定位發(fā)展受限不無(wú)關(guān)系。隨著全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，多地經(jīng)濟(jì)增速放緩，拖累基建市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)交建投資部向記者解釋道，未來(lái)全球基建市場(chǎng)增速放緩，蛋糕會(huì)越來(lái)越小，且基建工程利潤(rùn)正逐年下滑，若中國(guó)交建固守工程承包商的角色不變，終將自己拖到末路。

　　正因如此，中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)中冶（601618.SH）、中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建等央企都紛紛進(jìn)行各種各樣的轉(zhuǎn)型。中國(guó)交建的轉(zhuǎn)型路徑是向上下拓展，利用央企身份的融資優(yōu)勢(shì)，和各個(gè)金融機(jī)構(gòu)簽署了超萬(wàn)億的融資協(xié)議，并組建各類基金參與PPP項(xiàng)目的投資和運(yùn)營(yíng)，向運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。

　　在中國(guó)交建內(nèi)部人士看來(lái)，不少PPP項(xiàng)目的6%-8%的長(zhǎng)期利潤(rùn)回報(bào)比起傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的利潤(rùn)率要好很多。記者了解到，目前中國(guó)交建的基建毛利率有11.3%左右。

　　在獲取經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，中國(guó)交建強(qiáng)調(diào)介入PPP項(xiàng)目是配合國(guó)家戰(zhàn)略的發(fā)展，劉起濤表示，中國(guó)交建深度參與“一帶一路”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”等國(guó)家戰(zhàn)略，緊跟國(guó)家相關(guān)戰(zhàn)略投資，撬動(dòng)區(qū)域發(fā)展大棋局。該公司截至2015年底，已與59個(gè)省、市地方政府簽署了72項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中已與長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上11個(gè)省市中的9個(gè)開展了投資合作，投資額占比超過(guò)50%。

　　不得不指出的是，中國(guó)交建為此付出的代價(jià)是負(fù)債率逐年攀升，記者注意到，近三年中國(guó)交建的資產(chǎn)負(fù)債率都在78%-79%之間，已經(jīng)突破國(guó)資委要求的工業(yè)類央企資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)75%的紅線。

　　趙喜安向記者坦承中國(guó)交建資產(chǎn)負(fù)債率偏高，正在做適度的資產(chǎn)配置和調(diào)整，以期符合國(guó)資委的相關(guān)要求。他同時(shí)指出，PPP模式的創(chuàng)新發(fā)展需要運(yùn)用一定的資本杠桿，減少自有資金的投入。

　　財(cái)政部科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希認(rèn)為，PPP模式值得鼓勵(lì)，但PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)披露機(jī)制應(yīng)需完善，盈利模式也需要透明，資金的退出機(jī)制也需要完善，才能降低包括央企在內(nèi)的社會(huì)資本的風(fēng)險(xiǎn)，形成良性循環(huán)。

　　國(guó)家發(fā)改委投資司副司長(zhǎng)韓志峰透露，發(fā)改委正在牽頭推進(jìn)PPP立法，日前專門開了一次立法小組工作會(huì)，商定了立法的工作方案。PPP立法可以解決PPP模式目前無(wú)法可依的諸多問題，一旦立法之后或可掃清PPP發(fā)展的障礙。記者 高江虹
 

中交建PPP樣本調(diào)查：央企借力PPP模式轉(zhuǎn)型的危與機(jī)